數讀BTC現貨ETF的首周答案：6天淨流入超12億美元，價格平均下跌14.8%

新聞視界時報-記者王自凱

1月11日，拉鋸十年的比特幣現貨ETF終於塵埃落定，美國證券交易委員會（SEC）正式批准了包括iShares Bitcoin Trust、Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund、Bitwise Bitcoin ETF等在內的11隻比特幣現貨ETF。

市場主流觀點認為，比特幣現貨ETF的上市可望打開機構管道，吸引更多資金，促進加密經濟快速擴張。簡單地說，比特幣現貨ETF被寄予了帶動比特幣價格上漲和全面牛市回歸的厚望。不過，在比特幣現貨ETF開盤後一週內（截至1月19日），這些理想圖景還未出現，比特幣價格重新跌回4.1萬美元左右。

比特幣現貨ETF的基本狀況是怎麼樣的？上市交易的首周有著怎樣的表現？對比特幣有著怎樣的影響？ PANews旗下數據專欄PAData透過分析各ETF的基本狀況與交易狀況後，發現：

1. 截至1月19日，11只比特幣現貨ETF的總資管規模（AUM）約為269.75億美元。前三名的是灰階（Grayscale），235.37億美元；iShares Bitcoin Trust，11.99億美元；Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund，10.17億美元。 11日至19日期間，11檔比特幣現貨ETF的AUM下降了8.41%。
2. 截至1月19日，8隻公佈持幣數量的ETF共持有63.57萬BTC，其中灰階持有約56.70萬BTC。其次，iShares Bitcoin Trust、Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund和Bitwise Bitcoin ETF的持股量也較高，分別約為2.86萬BTC、2.49萬BTC和1.02萬BTC。
3. 比特幣現貨ETF開盤後至今出現普跌局面，以19日收盤價較11日開盤價的漲幅為計，11檔ETF的市價平均下跌了14.80%。
4. 比特幣現貨ETF的價格波動比較明顯。 11只ETF市價日均振幅的平均值約為5.63%。高於同期比特幣的4.78%。
5. 11檔比特幣現貨ETF中有5檔處於折價狀態，折價水準最高的是BRRR，折價率為0.51%；最低的是GBTC，折價率約0.27%。基於GBTC折價率的套利活動空間已經進一步減小，預計未來這些套利活動對市場拋壓的影響將是有限的。
6. 比特幣現貨ETF上市後6天內的總交易額約為166.91億美元。其中，GBTC是交易規模最大的一支ETF，6天總交易額達到了90.12億美元，其次是IBIT和FBTC，分別達到了31.94億美元和26.49億美元。
7. 比特幣現貨ETF上市後6天累計淨流入資金約12.08億美元。其中，首日淨流入6.28億美元。現貨ETF儘管為加密市場注入了新的資金，但離推動新一輪「機構牛」仍然有距離。
8. 美國地區的投資者對比特幣現貨ETF的通過和上市十分樂觀，但相較之下，亞洲地區的投資者則相反。
9. 比特幣市場近期表現出了一些積極的特徵。一是市場購買力增強；二是比特幣鏈上交易活躍度提高；三是更多比特幣正在被累積。

01.總資管規模超269億美元，8只ETF共揭露持有63.57萬BTC

根據11家發行方的官網數據，並結合Trading View和Robinhood第三方數據的交叉驗證，截至1月19日，11只比特幣現貨ETF的總資管規模（AUM）約為269.75億美元。其中，光是灰階（Grayscale）一家的AUM就達到了235.37億美元，佔總量的87.25%。其次，AUM超過10億美元的還有iShares Bitcoin Trust和Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund，而其他現貨ETF的AUM目前還較小，都不足5億美元，有的還不足1億美元。

根據SoSo Value統計的AUM數據，1月11日當天的AUM約為293.80億美元，而到1月19日已下降至269.10億美元，整體降幅約為8.41%。

11家比特幣現貨ETF的發行者中有8家公佈了比特幣持有量數量，截至1月19日，這8只ETF共持有63.57萬BTC，其中灰度持有約56.70萬BTC，約佔總量的89.20%。其次，iShares Bitcoin Trust、Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund和Bitwise Bitcoin ETF的持股量也較高，分別約為2.86萬BTC、2.49萬BTC和1.02萬BTC。

面對同時上市11檔比特幣現貨ETF的激烈局面，各家機構紛紛採取了降低管理費率（Total Expense Ratio,TER）的策略來爭取市場資金。目前，包括FBTC、BITB、BTCO等在內的6隻比特幣現貨ETF都執行0%的管理費率，但在優惠期滿後，這些ETF的管理費率將普遍上升至0.2%-0.3%左右，這是一個低於行業平均管理費率的水平。但與這些ETF不同的是，規模最大的灰階仍採取了1.5%的超高管理費率，另外，Hashdex Bitcoin ETF的費率也較高，達到了0.9%。

公開報道稱，VanEck和Bitwise分別有意將ETF利潤的5%和10%捐贈給比特幣核心開發者。以兩隻ETF優惠期滿後的管理費率和目前資管規模來粗略估計，這兩筆捐款合計約為9.61萬美元。如果比特幣現貨ETF發展順利的話，那麼這兩檔ETF的資管規模還會大幅成長，屆時捐款額也會水漲船高。

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02.開盤後6天總交易額超166億美元，累計淨流入資金超12億美元

比特幣現貨ETF開盤後至今出現普跌局面，以19日收盤價較11日開盤價的漲幅為計，11檔ETF的市價平均下跌了14.80%。其中，DEFI的市場價格下跌最多，跌幅超過17%，GBTC的市場價格下跌最少，跌幅約12%。

除了富蘭克林的EZBC一路下跌，開盤價即為最高價以外，投資者在比特幣現貨ETF開盤後買入仍有機會獲利。以開盤後最高價較11日開盤價的理論最高漲幅為計，11檔ETF的平均最高漲幅約為5.91%。其中，富達的FBTC的最高漲幅超過20%，遠高於其他ETF。其次是貝萊德的IBIT，最高漲幅超過了7%。

剛上市的比特幣現貨ETF，價格波動還比較明顯。以每日最高價較最低價的漲幅為計，11只ETF市價每日平均振幅的平均值約為5.63%。根據CoinMarketCap收錄的數據，同期比特幣的日均振幅約為4.78%，低於ETF的價格波動水準。

在這些ETF中，富達的FBTC日均振幅最高，達到了8.10%。其他大多數ETF，包括GBTC、BITB、IBIT等的日均振幅基本上在5%-6%的水平。僅BTCW和EZBC兩隻ETF的日均振幅低於同期比特幣的日均振幅。

以1月19日ETF的NAV（Net Asset Value，單位淨資產）為基準，與當日的收盤價相比較，可以看到，11只比特幣現貨ETF中有5隻處於折價狀態，即當前市場價格低於NAV。其中折價水準最高的是BRRR，折價率為0.51%。 FBTC、EZBC和BTCW的折價率相當，都超過了0.3%。 GBTC的折價率最低，約0.27%。